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    風機盈利能力持續提升


    投資要點
        事件:金風科技2月26日發布了2013年業績快報,分別實現收入、營業利潤、凈利潤123.1億元、4.76億元、4.28億元,同比分別增長8.7%、256%、179%,每股收益0.16元。
        點評:
        公司業績符合預期。公司在三季報中預計全年歸屬母公司的凈利潤在3.83-4.59億元之間,對應的每股收益為0.14-0.17元,公司的實際業績(0.16元)落在此范圍內偏上位置,完全符合我們的預期(0.16元)。
        風機制造業務盈利能力迅速回升。第四季度單季度公司分別實現營業收入、營業利潤、凈利潤為51.9億元、2.93億元、2.40億元?梢源笾鹿浪愠,公司風機制造業務第四季度對營業利潤的貢獻約為1.4億元(營業利潤2.93億元,扣除風電運營業務對營業利潤的貢獻約1.2億元,風電服務約3000萬元),營業利潤率已經在3個點左右,盈利能力迅速回升。
        維持“買入”評級:
        1. 行業向上趨勢確認:在大氣治理的政治任務下,國務院和能源局對新能源態度積極,扶持力度加大;棄風限電明顯改善,運營商盈利和現金流改善,裝機計劃有高速增長。同時,行業競爭環境改善,品牌和質量溢價顯現,風機價格持續回升。我們看好行業需求和盈利能力的持續提升。
        2. 中期有刺激因素:《可再生能源配額制度》和《促進風電產業發展的若干意見》大概率會在上半年發布;哈密風電基地二期的招標也應在上半年完成,可能會成為板塊的刺激因素。
        3. 公司是行業龍頭,風電運營業務打開巨大成長空間。公司是風電設備行業龍頭,14年應該能看到產品毛利率的持續回升。同時,公司在大力發展風電場運營業務,我們預計公司的風電裝機到2016年將達到4GW 的規模。我們預計公司2013-2015年的EPS 分別為0.16元、0.4元、0.65元,對應的PE 分別為60倍、24倍、15倍,維持“買入”評級。
        風險提示: 棄風限電現象出現反復,風電裝機的回升速度不達預期。